近日，蒙牛公布了2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，蒙牛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入415.67億元，同比下滑6.95%，銷量與價(jià)格均出現(xiàn)低個(gè)位數(shù)下滑；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.46億元，同比下降16.37%。
考慮到當(dāng)前的行業(yè)環(huán)境，以及現(xiàn)代牧業(yè)等聯(lián)營(yíng)企業(yè)的業(yè)績(jī)承壓對(duì)蒙牛造成的賬面損失，這份半年報(bào)，并不是特別糟糕。
經(jīng)過(guò)分析，我們發(fā)現(xiàn)，蒙牛的上半年半年報(bào)，主要包含兩大特點(diǎn)，一是經(jīng)營(yíng)收縮和降本增效，另一個(gè)是除液態(tài)奶之外的其他業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)。
事實(shí)上，在高飛上臺(tái)之后，蒙牛一直實(shí)施著審慎的經(jīng)營(yíng)策略。
在今年上半年，蒙牛對(duì)外繼續(xù)削減投資規(guī)模、嚴(yán)控資本開支，對(duì)內(nèi)則壓縮成本，降本增效。
數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)上半年，蒙牛資本開支同比降幅擴(kuò)大至40%，減少6億元至10億元。
剛剛過(guò)去的8月，蒙牛以2.82億新西蘭元（約合人民幣12億元）將其子公司雅士利國(guó)際旗下的新西蘭奶粉工廠100%股權(quán)出售予新西蘭乳企a2公司。
也就是說(shuō)，蒙牛主動(dòng)管控資本性支出、調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)組合的系列管理動(dòng)作，仍在繼續(xù)。
在內(nèi)部經(jīng)營(yíng)層面，蒙牛繼續(xù)壓縮成本。
一方面，蒙牛持續(xù)強(qiáng)化費(fèi)用管控，上半年其銷售及經(jīng)銷費(fèi)用同比減少約10億元，至116.14億元，使銷售費(fèi)用率同比降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面，蒙牛持續(xù)與推動(dòng)公司人員優(yōu)化。今年上半年，其員工總數(shù)從4.1萬(wàn)人繼續(xù)壓縮減至3.88萬(wàn)人。
而上述一系列收縮和降本舉措，確實(shí)在一定程度上優(yōu)化了蒙牛的盈利能力。
今年上半年，蒙牛經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)至8.5%，較2024年全年的8.2%實(shí)現(xiàn)了進(jìn)一步增長(zhǎng)。
有分析指出，蒙牛能否持續(xù)實(shí)現(xiàn)每年30-50個(gè)基點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率擴(kuò)張目標(biāo)，將主要取決于公司能否在提升運(yùn)營(yíng)效率以及優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)方面實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破。
而在今年上半年，蒙牛在優(yōu)化品類結(jié)構(gòu)方面，確實(shí)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
具體來(lái)看，今年上半年，蒙牛的冰淇淋、奶粉、奶酪、以及其他業(yè)務(wù)，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.8億元、16.8億元、23.7億元、14.5億元，同比增長(zhǎng)分別為15.0%、2.5%、12.3%、16.9%。
據(jù)高飛介紹，蒙牛在品類多元化和品類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化已經(jīng)初見成效。
除此之外，蒙牛在“兩翼”業(yè)務(wù)布局上也有不俗表現(xiàn)。
按照蒙牛的說(shuō)法，公司在營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域持續(xù)取得關(guān)鍵技術(shù)突破和商業(yè)化，國(guó)際化業(yè)務(wù)收入取得快速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)覆蓋廣度與深度提升。
既然“一體”中的絕大多數(shù)業(yè)務(wù)都有明顯增長(zhǎng)，“兩翼”更是齊飛，蒙牛的整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)為何仍然面臨下滑趨勢(shì)？
這個(gè)鍋，必須由液態(tài)奶來(lái)背了。
上文提到，今年上半年，蒙牛的冰淇淋以及國(guó)際業(yè)務(wù)等，具有不俗的表現(xiàn)，但這些業(yè)務(wù)，合計(jì)占比也不超四分之一。
事實(shí)上，蒙牛的液態(tài)奶業(yè)務(wù)營(yíng)收占比，長(zhǎng)期高達(dá)八成以上。
而在今年上半年，蒙牛液態(tài)奶營(yíng)收繼續(xù)下降11.22%至321.917億元，使得其營(yíng)收占比從81.2%下降至77.4%。
半年時(shí)間，蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)營(yíng)收又下降了40多億元，即便是在其他業(yè)務(wù)百花齊放的情況下，仍抵消不掉液態(tài)奶下滑帶來(lái)的業(yè)績(jī)沖擊。
當(dāng)然，有人會(huì)說(shuō)了，乳業(yè)整體環(huán)境不佳，蒙牛的液態(tài)奶業(yè)務(wù)承壓，屬于是情有可原了。
此話不假，但是，蒙牛的危機(jī)在于，其液態(tài)奶業(yè)務(wù)的下滑趨勢(shì)，要劣于整體行業(yè)趨勢(shì)；跟伊利這個(gè)行業(yè)內(nèi)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，更是走出了截然不同的節(jié)奏。
根據(jù)尼爾森IQ顯示，今年1-5月，全國(guó)液態(tài)奶銷售額同比下滑7.5%，6月降幅進(jìn)一步擴(kuò)大至9.6%。
也就是說(shuō)，在這一背景之下，蒙牛液態(tài)奶業(yè)務(wù)上半年雙位數(shù)的下滑速度，仍然要大于整體行業(yè)趨勢(shì)。
再來(lái)看蒙牛的老對(duì)手——伊利
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數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，伊利液體乳板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.26億元，相比2024年上半年的368.87億元，同比下降2.06%。
作為伊利的核心業(yè)務(wù)，其液態(tài)奶板塊在2024年同樣遭遇到顯著挑戰(zhàn)，全年收入750.03億元，同比下降12.3%。
而在進(jìn)入2025年之后，第一季度伊利的液態(tài)奶收入降幅收窄至3.1%；整個(gè)上半年，其液態(tài)奶收入降幅進(jìn)一步收窄至2.06%。
顯而易見，伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)，已經(jīng)顯示出明顯的回暖跡象。
對(duì)比之下，2024年蒙牛的液態(tài)奶營(yíng)收為730.66億元，同比下降11.0%。而在今年上半年，其液態(tài)奶營(yíng)收繼續(xù)下降11.22%，未見絲毫好轉(zhuǎn)。
與兩年前的高位相比，蒙牛液態(tài)奶半年?duì)I收已萎縮近百億元。而同期伊利液態(tài)奶收入跌幅為15%，規(guī)模減少約63億元。
這也意味著在短短兩年間，蒙牛在液態(tài)奶市場(chǎng)上的份額，再次被伊利拉大約40億元的差距。
這一局面，或?qū)γ膳Ｔ斐删薮笄页志玫呢?fù)面影響。
高飛上臺(tái)后，蒙牛全面推進(jìn)“一體兩翼”戰(zhàn)略，要求持續(xù)夯實(shí)幾大核心乳品業(yè)務(wù)基本盤，驅(qū)動(dòng)品類結(jié)構(gòu)多元化。
然而，就結(jié)果來(lái)看，“一體”中最重要的液態(tài)奶業(yè)務(wù)的基本盤不穩(wěn)，使得蒙牛其他業(yè)務(wù)的成績(jī)，都黯然失色了不少。
另外，在盈利方面，液態(tài)奶業(yè)務(wù)承壓的消極影響，也在不斷顯現(xiàn)。
據(jù)悉，就目前而言，蒙牛奶粉、冰淇淋等業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，仍低于液態(tài)奶業(yè)務(wù)。
然而行業(yè)需求和競(jìng)爭(zhēng)格局短期難有改善，新一輪液態(tài)奶價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)正有抬頭之勢(shì)。
蒙牛管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上就曾表示，今年5月已對(duì)部分常溫液態(tài)奶產(chǎn)品進(jìn)行降價(jià)，預(yù)計(jì)影響將在下半年出現(xiàn)。
這不僅意味著價(jià)格因素將繼續(xù)對(duì)蒙牛的下半年收入造成壓力，同時(shí)也會(huì)帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)負(fù)杠桿，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。
蒙牛太過(guò)仰仗液態(tài)奶業(yè)務(wù)了，這就是巨大隱患的根源。
液態(tài)奶這一基本盤不穩(wěn)、不發(fā)展，蒙牛難有安寧之日。
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